担忧政策力度加码谨慎情绪升温11月16日收盘后,一位基金人士表示,两根长阴线把市场中很多幻想砸碎。市场短期内的大幅度下跌,不仅在股票现货市场上引起轩然大波,沪深300股指期货4个合约全部大幅暴挫,IF1103合约更是跌去一成。

  是什么导致了连日来的市场暴跌?从众多基金发表的观点来看,经济数据的超预期和管理层政策的转向成为市场调整的主要原因。申万巴黎基金认为,政策紧缩预期的强化、前期获利盘进一步释放、外围市场干扰等因素集中共振导致市场极度敏感,而投资者恐慌情绪的进一步蔓延也加剧了市场的波动。国泰基金认为,市场情绪确实在从前期大涨时的乐观逐步回归谨慎,在没有明确明年政策基调的情况下,任何一个传闻都会增加市场大幅波动的可能。另外,韩国加息以及美国经济数据变好导致量化宽松的预期下降,加上欧洲债务危机升温,流动性预期下滑,进一步打击了投资者脆弱的心态。

  海通证券(600837)基金研究中心对11月12日至15日的基金仓位测算显示,上周五大跌以来,偏股型基金仓位从上期(11月5日至11月11日)的88.87%降至最新的84.9%,减少3.97个百分点,考虑到市值下跌对基金仓位的影响,基金整体主动减仓3.40%。在市场面临系统性风险时,大部分基金选择减仓来应对后市的不确定性。“机构担忧的是,一系列整治物价举措的背后是政策整体调控思路的彻底改变。这意味着前期市场大涨的‘通胀’基础有所动摇,自然需要暂时出场观望。”此前,多数基金认为,通胀和进入加息通道对股市是有利的,“就像2006年、2007年的时候,进入加息周期,引致海外热钱流入,增加市场流动性,从而推高人民币资产。”但目前这种看法正在转变。多数基金认为,在宏观政策转向的预期下,尽管政策对市场资金面不会产生太大影响,但预期的改变会对市场心理带来持续的压力。信诚基金股票投资副总监张锋认为,在紧缩警报解除前,政策预期对A股的制约依然存在,短期内大盘难以延续前期升势。

  宏观经济更趋复杂基金分歧加大

  采访中,记者发现,尽管上周部分基金公司进行了较明显的减仓动作,但仍然有大批基金一直保持较高股票仓位,显示出机构对本轮调整的分歧加大。“大家都在关注宏观经济数据,但对数据的解读各有不同,所以操作分歧比较大。虽然觉得市场总体风险也不太严重,在政策进一步明朗之前,只能是走一步看一步。”大成精选基金经理刘安田表示。银华基金宏观策略研究主管张林昌认为,从宏观经济运行指标看,今年三季度M2增速、出口增速及投资增速等领先指标的数据已相对见底;部分同比指标缓步回落,或将于明年一季度见底;而从政策方面来看,四季度“软着陆”的运行态势符合调控预期,预计明年宏观调控不会采取剧烈方式,基本保持相对平稳状态。因此,2011年宏观经济较大可能呈现一种“弱复苏”的状态,通胀压力难以消退,由此可能开启加息周期,明年A股出现大的趋势性行情的可能性有限。

  但其中一些基金对近期市场并不悲观。东吴基金认为,这种集中的一次性调整不会导致市场从此反转而进入下滑通道,市场将重拾升势再次振荡向上,因为较为充裕的资本流动性并没有发生改变,长期利率偏低,下半年美元将大幅贬值以及中国目前的经济基本面也比较平稳,市场整体估值处于历史较低水平,这些因素都会给市场再次向上提供支持。

  基金策略转变仍看好中长期走势

  尽管基金对后市的分歧加大,但新基金的发行与上市速度仍维持高位。上周五有3只新基金公告成立,总募集规模171亿份。本周共有11只新基金宣布开始发行,与之前行情火爆时类似,偏股型基金占据绝对优势。而记者也获悉,新基金发行的热度并没有减弱。

  “尽管近期出现分歧,但基金对市场中长期走势充满信心。”上投摩根基金认为,短期看,货币政策的变动会导致市场出现一定幅度的振荡。但从中长期着眼,及时适度的货币政策调整,能够降低通胀预期,为经济平稳增长创造条件,只要经济复苏进程能够持续,相信股市趋势依然向上。包括申万巴黎基金和交银施罗德基金等多家基金认为,良好的基本面和充裕的流动性并未出现趋势性的拐点,驱动市场向上的根本因素仍在,目前正处于对利空消息的过度反应和宣泄之中,而股指阶段性的调整应该理解为新一轮结构性布局的机会。“首先,股票资产仍然是当前最适合投资的大类资产;其次,经济二次探底的可能性已消除,从环比数据来看,经济已呈底部回升态势;第三,人民币升值是大趋势,流动性不会出现太大的问题,资产价格需要重估;最后,此次回收流动性和2009年四季度不一样,经济确实是在复苏过程中,此时回收一些流动性对经济的影响不会太大,没必要担心经济二次见底,因此市场的调整也不会像上一轮收缩流动性那样大幅回调。”交银施罗德基金人士说。

  市场连续急跌之下,基金的短期策略正在发生转变。“基金公司一致小幅减仓,表明基金可能对短期策略有所调整,基金公司将仓位调整至可攻可守的位置,静待市场消化利空消息。”具体A股下一阶段的投资,光大保德信基金投资总监袁宏隆认为,基于对国内外宏观经济形势、国内流动性和股市流动性等多方面的分析与展望,对四季度持中性态度,而对2011年仍持谨慎乐观的看法。四季度市场更可能以时间换空间,尽管国内外市场的复苏过程中仍将伴随反复,但是整体经济复苏的态势并没改变。交银施罗德基金认为应关注受益于通胀的投资机会;未来有确定成长空间的行业,如大消费、新兴产业等;政府重点扶持以及产业结构升级相关的,如高端设备制造、节能减排、环保等。