汽车互联网概念股保隆科技:设立汽车电子产业基地产能进一步扩充

  事件

  公司今日公告拟与合肥经济开发区管理委员会签订《投资协议书》,设立保隆汽车电子产业基地项目,计划总投资10.1 亿元,目前就主要条款达成一致意见。其中一期计划投资3.9 亿元,新增汽车胎压监测系统发射器2000 万只,控制器400 万只,车用传感器800 万只,360 环视系统200 万套,预计19 年6 月建成投产。二期计划投资6.2 亿元,规划内容包括区域总部、汽车轻量化研发中心及生产基地、智能减震器等,计划19 年底启动,21年投入使用。

  简评

  在国家强制性标准实施的背景下,汽车胎压监测系统(TPMS)行业迎来爆发,公司作为内资龙头充分受益。上市前发射器产能500 万只,控制器100 万只;IPO 新增发射器2000 万只,控制器250 万只。此次设立汽车电子产业基地,大幅扩充TPMS 产能,表明公司对于未来产能消化信心十足,按照40 元每只发射器、50 元每只控制器计算,新增产能完全消化有望新增收入10 亿元。

  公司汽车电子产品梯队明确,最新调研显示,360 度环视系统单车价值高,明年开始小批量供货;公司已有传感器产品满足车用80%以上,行业外资垄断明显,进口替代空间大。此次产能新增车用传感器以及360 环视系统有望为公司业绩提供新增长点。

  区别于传统汽车零部件公司:1)TPMS 业务享受行业渗透率从20%到100%的增长,业绩确定性及弹性兼具;2)研发收入占比行业领先,汽车电子产品梯队明显,未来3 年有望逐步放量,理应享受估值溢价。预计2017-2018 年归母净利润分别为1.8、2.4亿元,现价对应PE 分别为37、27 倍。维持“增持”评级。

  风险提示:正式协议尚未签署。